來源：智通財經
作者：李均柃

11月份美股升升之下，隱藏著一種怪異的平靜，這預示著至少在今年年底之前，股市投資者可能會獲得更多收益。

盡管市場在經歷了自1980年以來第二好的11月之後動力有所減弱，但標普500指數上周的日均波動率僅為0.3%，為半年以來最平穩的一周。芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)上周五下降至今年最低水平，而在美聯儲主席鮑威爾發出迄今最明確的信號表示官員們已完成加息後，股市出現上漲。

CappThesis LLC創始人弗蘭克·卡佩萊里表示：“市場可以通過下跌或隨時間推移來消化超買狀態，到目前為止，標普已經通過時間的推移緩慢消化了大幅上漲。11月上半月如此強勁之後的放緩應被視為建設性的。”

對於看漲的投資者來說，這種價格行為表明，風險偏好並沒有產生通常在暴跌前出現的那種狂熱。同時，這還體現了投資者在股市總體基準指數距離創紀錄高點約4%時，多麽不願意套現。

上周，標普500指數上漲了0.8%，是其連續五周上漲以來的最小漲幅。發生了什麽呢?簡而言之，11月上半月的一系列大幅交易日之後，市場進入了相對平靜的時期，該指數連續11天未出現1%的波動，是自7月以來月底最平靜的時期。

如果以史為鑒，12月不太可能帶來大規模拋售。據the Stock Trader 's Almanac編製的數據顯示，9月是標普500指數自1950年以來表現第三佳的月份，平均上漲1.4%。

基金經理在年底之前購買表現出色的股票以提升基金業績的傾向有助於推動這種季節性。通常來說，股市也在12月的最後五個交易日和新年初的這段時間內表現強勁。

然而，當前市場上仍然存在許多風險。首先，市場預期經濟將實現軟著陸，但在美聯儲收緊政策全部生效後，增長能否保持韌性並無保障。其中一個不祥的跡象是，美國工廠活動指數在11月連續第13個月收縮。

此外，另一個擔憂是，今年大部分收益是由市場的一小部分驅動的。據法國興業銀行所編數據顯示，這是有史以來漲幅超過15%的行情中驅動力最窄的一次。一個受歡迎的動量指標也在發出警告信號：該基準的14日相對強弱指數在不到一個月內從低迷狀態跳升至超買水平。

這部分是為什麽Frank Value Fund的基金經理布萊恩·弗蘭克對市場的上漲持謹慎態度。

他稱：“美國股市在如此短的時間內從嚴重超賣變為嚴重超買。因此，11月的強勁走勢可能會侵占12月歷史上的部分強勁表現。”作為回應，弗蘭克正在購買以股息而聞名的小型和中型公司的股票。

企業高管購買

然而，看漲投資者從企業高管那里得到了令人安心的跡象，據華盛頓服務匯編的數據顯示，他們在11月購買了更多公司的股票，將買家與賣家的比例推高至六個月以來的最高水平。

同時，期權市場也在釋放一種信心。VIX期貨曲線(通常被用作未來幾個月投機性頭寸的指引)顯示了市場缺乏防跌需求。在一系列到期日中，該曲線利率低於11月初。

盡管圍繞美聯儲12月13日的利率決議可能幾乎沒有懸念，市場普遍預計美聯儲將維持利率穩定，但從當天公布的經濟預測和鮑威爾的新聞發布會中仍有潛在的動蕩。上周五，雖然美聯儲主席對2024年中期降息的賭注不以為然，但債券交易員卻加倍下注，認為美聯儲明年將放鬆政策。

22V Research創始人兼首席市場策略師丹尼斯·德布施爾表示：“鴿派轉變緩解了一些短期市場和長期衰退的尾部風險。更鴿派的美聯儲不太可能抵製最近金融環境的放鬆。這應該有利於市場中較為風險的部分。”

編輯/jayden