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美股、美債、黃金競相比高!華爾街全在押:美聯儲會降息到多低?

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來源:財聯社
作者:瀟湘

①全球股市、債市、金市近來的瘋狂上漲表明,交易員們普遍相信美聯儲本輪加息週期已經結束; ②而現在的爭論焦點是:央行究竟何時開始降息,以及降息的幅度究竟會有多大。

全球股市、債市、金市近來的瘋狂上漲表明,交易員們普遍相信美聯儲本輪加息週期已經結束。而現在的爭論焦點是:央行究竟何時開始降息,以及降息的幅度究竟會有多大。

週一亞市早盤,現貨黃金一路飆升至2146.79美元/盎司,逼近2150美元/盎司關口,刷新歷史高位。財經網站Forexlive分析師Eamonn Sheridan表示,這是因爲市場對未來美聯儲降息的前景,正在刺激投資者大舉買入黃金。


事實上,金價日內早間的大幅飆升,只不過近來股債商品市場集體飆升的一處縮影。對美聯儲結束加息的希望,已推動了11月迄今跨資產類別的一輪全面上漲。

道瓊斯指數上週大幅上漲了2.4%,連續第五週走高,創下自2021年底以來最長的連續上漲週數。標普500指數同樣單週上漲0.8%,收於2022年3月以來的最高水平。

美國國債市場壓抑已久的買盤,則將10年期美債收益率壓低至了4.225%,爲9月初以來的最低水平。對利率預期特別敏感的2年期美國國債收益率,上週創下了3月以來的最大單週跌幅——當時恰逢矽谷銀行倒閉前後。

從利率市場的定價看,市場押注的鴿派轉向程度無疑是驚人的。如下圖所示,在過去一個月的時間裏,對未來三年美聯儲降息的預期,已導致整條利率定價曲線出現了明顯下移。


無論美國經濟將會實現軟著陸還是螺旋式下滑,這兩種情況似乎都不妨礙人們相信降息即將到來。目前業內人士已經對美聯儲在明年5月降息進行了全面定價,對明年3月降息的押注概率也超過了五成。

而從全年看,目前市場的預期是美聯儲明年將至少降息125個點子(相當於5次25個點子的降息),這一押注似乎已經爲美債收益率的進一步下滑,以及股債商品市場的持續反彈鋪平了道路。

值得一提的是,眼下對全球主要央行明年降息的預期,其實也並不僅僅存在於美聯儲身上。根據業內人士對利率互換合約的統計,交易員們已經對各國央行首次降息的如下時間點,進行了完全定價:


明年4月:歐洲央行、加拿大央行

明年5月:美聯儲

明年6月:瑞士央行、英國央行

明年8月:新西蘭聯儲

明年12月:澳洲聯儲

市場押注愈發脫離央行“掌控”


很有意思的一處細節是,儘管美聯儲主席鮑威爾在上週五噤聲期前的最後表態,依然較爲謹慎地表示“猜測政策何時會放鬆”還爲時過早,但押注美聯儲轉向的市場人士對此似乎並不爲意,仍一廂情願地押注降息即將提前到來。

鮑威爾上週五表示,其政策設定“已經深入限製性區域,這意味著緊縮的貨幣政策”正在減緩經濟活動,這是他迄今爲止表明官員們可能已經結束加息所發出的最強烈信號。

但鮑威爾的評論同時也仍充滿謹慎。他在亞特蘭大斯貝爾曼學院發表講話時稱,“現在就自信地斷定我們已採取足夠的限製性立場還爲時過早。”

鮑威爾表示,近期通脹和薪資增長的放緩都證明美聯儲的加息行動正在取得成功,官員們預計經濟還將進一步降溫。因此,雖然他說官員們“將在適當的情況下進一步收緊政策”,但也表示進一步加息的門檻提高了。鮑威爾的發言使官員們有望在12月會議上按兵不動,同時保留下一次利率變化更有可能是加息而非降息的公開指引。

美聯儲在過去一年半的時間裏以40年來最快的速度提高了基準聯邦基金利率,最近一次加息是在今年7月把該利率提高到5.25%-5.5%。而若本月連續第三次政策會議按兵不動,將使該利率區間至少到明年1月底都保持不變。

對於鮑威爾上週五的講話緣何未能改變市場鴿派押注,Boock Report作者Peter Boockvar表示,“鮑威爾試圖反擊,但效果只在美債市場上持續了幾秒鐘。市場認爲美聯儲已經完成了加息,明年就會降息,而鮑威爾當天的講話則是故意(偏鷹)的。我相信,鮑威爾是想讓市場保持觀望。”

LPL Financial的Quincy Krosby則指出,市場堅信美聯儲在11月做出了鴿派的決定,並將在2024年中期(甚至更早)之前將開始降息週期,這反駁了利率“更高更久”的口號。她表示,“儘管FOMC的鴿派和鷹派似乎都圍繞著一種更加‘謹慎’的政策方法,並承認政策仍然是適當的,但市場顯然不同意。”

當然,正如德意誌銀行之前曾統計的,眼下已經是本輪緊縮週期中,業內人士第七次押注美聯儲將提前作出鴿派轉向,而之前的六次均以失敗告終,這也令一些市場人士擔憂股債商市場近來的聯袂反彈行情會否過度?

RBC BlueBay Asset Management駐倫敦的首席投資官Mark Dowding表示,在投資者於11月份“渴求回報”之後,他預計收益率將在未來幾周內走高。11月初,我們對債券期限持建設性態度,但隨著收益率下降,我們已經獲利了結,並在上週轉爲空頭頭寸。我們認爲,市場對美聯儲的前瞻性判斷還爲時過早。

展望本週,一系列經濟數據的出爐無疑將考驗股債商市場多頭的膽量,尤其是週五的非農數據,料將令行情走勢迎來一個新高潮。接受媒體調查的經濟學家預計,隨著罷工工人重返工作崗位,11月新增非農就業人數料將從上個月的15萬升至20萬。失業率預計將穩定在3.9%,而薪資增速預計將略微放緩至4%。

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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