來源：華爾街見聞
作者：李笑寅
巨大的不確定性將持續影響全球市場。
複雜的市場信號助推美債動盪。
週五夜間，作爲“全球資產價格之錨”的10年期美債收益率再創新高，收益率在亞市早盤曾短線升至微高於5.0%水平，自2007年7月以來首次盤中突破5.0%關口，連續三日刷新2007年7月來高位。
美國經濟仍具韌性，美聯儲猶疑不定，使得美債市場出現前所未有的劇烈波動。
相關市場人士表示，加上地緣衝突帶來的市場焦慮和債務供應激增，（美債）將在未來幾個月持續波動。
本週10年期美債在近40個基點的範圍內大幅波動，7月底上一次加息以來更是漲超100個基點，接連受到來自CPI數據、非農數據以及美聯儲官員的一系列發言的影響，投資者紛紛轉向避險資產。
根據媒體彙編的數據，從一項衡量標準來看，長期利率波動幅度已經超過了股票利率波動幅度，幅度爲至少18年來的最高水平。
利率走向不確定
美債市場波動和利率走向相互影響。
過去一週來，最引起市場騷亂的無非19日美聯儲主席鮑威爾“放鴿”，暗示11月暫不加息。有“新美聯儲通訊社”之稱的財經記者Nick Timiraos撰文寫道：
鮑威爾暗示，只要近期降通脹的努力繼續取得進展，長期美債收益率的上漲可能會令央行暫停歷史性的加息。
他提到，長期利率走高帶來的無風險利率上升，可能會取代美聯儲的再次加息。
講話結束後，利率曲線急劇陡峭，作爲回應，對利率敏感的2年期美債收益率下滑，而長期收益率則攀升至多年來的新高，2007年以來首次上逼5%的關口。有評論稱，短債收益率回落是因爲美聯儲可能結束加息，長債收益率攀升顯示美聯儲已失去對長端的控製。
另一方面，安聯集團首席經濟顧問穆罕默德·埃裏安表示，長期美債收益率的不斷走高的部分原因是美聯儲正在努力傳達利率政策走向的長期願景。
埃裏安週五表示：
“我們將繼續處於這種巨大不確定性的境地，因爲我們對經濟的走向沒有任何願景。”
“他們需要從過度的數據依賴轉向具有更大前瞻性的數據依賴。”
地緣政治風險升溫、美債發行量增大
對巴以衝突持續擴大化的擔憂情緒瀰漫全球市場。
自哈馬斯10月7日在以色列境內發動襲擊、造成1400多人死亡以來，以色列對加沙的襲擊已造成至少4385名巴勒斯坦人死亡。一系列戰爭動作促使投資者更趨於保守，這在一定程度上拉低長期美債收益率。
另一方面，美債發行量增大推升長期收益率。
過去三個月，美國債券發行量的增長幫助將期限溢價提高了一個百分點以上，從而推動了長期收益率的大幅上升。期限溢價是對長期債券持有者的風險補償，過去十年，10年期美債期限溢價基本處於零值以下（2021年3-6月暫時轉正），但在過去一週10年期美債期限溢價轉爲正值，爲2021年6月以來首次。
法國巴黎銀行美國利率策略主管威廉·馬歇爾表示：
“波動性正在引發更多波動。”
“現階段，人們普遍缺乏堅定的信念，不知道事情應該落腳在哪裏。”
本週六，美聯儲開啓了11月1日政策會議之前的慣例禁言期，下週將暫停講話；下週五將公佈美國9月PCE數據（美聯儲重點參考的通脹數據之一）。
編輯/Somer