本週五鮑威爾將發表“噤聲期”前最後一次講話，這對他來說是一個艱難的挑戰。除了美債收益率飆升等問題之外，鮑威爾的講話或爲下月開啓政策討論新篇章奠定基礎……
美聯儲官員可能不會在下個月的會議上加息，但他們也不會表示過去19個月的加息努力已經結束，這是美聯儲主席鮑威爾在本週講話中將面臨的一個艱難挑戰。
自從美聯儲在9月19日-20日的會議上決定維持利率穩定以來，市場就像颳起了一陣旋風。
*有報告顯示，經濟增長仍過快，無法完全抑製通脹，而飆升的債券收益率可能會迫使經濟活動戛然而止；
*中東爆發戰爭；
*隨著政府關門的最後期限臨近，半數美國國會議員羣龍無首；
*潛在的通脹似乎正在降溫，但正如一位分析師所說，9月份住房和服務價格的飆升可能會破壞美聯儲關於價格壓力將繼續減弱的“敘述”。
有了支持政策辯論雙方的論據，鮑威爾既不能引發毫無根據的信心，即金融狀況已經足夠緊縮，足以將通脹降至美聯儲2%的目標，儘管這可能是真的，也不能引發毫無根據的擔憂，即美聯儲將需要用更高的利率來打擊通脹，這也可能是真的。
鮑威爾定於香港時間本週五00:00在紐約經濟俱樂部發表講話，這可能是美聯儲官員在11月的政策會議之前發表的最後一次實質性講話。分析師預計，鮑威爾對近期債券收益率迅速上升的看法將是會議的一個主要話題。債券收益率的迅速上升可能有助於美聯儲實現其通脹目標，但也表明政策正接近一個重要關口。
以美聯儲前理事拉里•邁耶（Larry Meyer）爲首的貨幣政策分析公司分析師上週寫道，美聯儲“已相當迅速地從單一的通脹焦點轉向考慮避免衰退”。
美聯儲下次會議或開啓政策討論新篇章
用正確的政策來平衡兩者之間的關係，目前在一定程度上取決於美國國債收益率的上升是由於投資者對美聯儲進一步加息的預期，還是由於對經濟及其面臨的風險的看法發生了變化。
邁耶和他的同事寫道，在第一種情況下，美聯儲可能會覺得有必要提高利率，以滿足市場預期；如果是第二種情況，則投資者實質上是在幫助美聯儲，代替美聯儲進一步加息。
Evercore ISI副主席Krishna Guha寫道，自9月會議以來“發生了很多變化”，幾位美聯儲官員近期暗示，債券收益率上升可能使進一步加息的可能性消失。“美聯儲現在開始注意了。”
下次會議很可能會開啓政策討論的新篇章，鮑威爾本週的講話可能會爲此奠定基礎。
如果像金融市場預期的那樣，美聯儲在下個月維持利率不變，這將是自2022年3月本輪緊縮週期開始以來，美聯儲首次在連續兩次會議上暫停。在宣佈符合預期結果的同時，保持未來加息的可能性，將是鮑威爾面臨的一個挑戰。另一個則是對降息前景或美聯儲政策其他方面變化（如正在進行的縮減資產負債表）的猜測進行回應。
對鮑威爾來說，現在是評估形勢的關鍵時刻。以色列和巴勒斯坦激進組織哈馬斯之間爆發的戰爭，以及共和黨在美國衆議院罷免其最高領導人的政治鬥爭，使鮑威爾的評估變得更加重要。
自美聯儲7月份將基準利率上調0.25個百分點至5.25%-5.50%區間以來，長期債券收益率已飆升近1個百分點，這一幅度過大的波動將推高消費者和企業貸款利率。
雖然這可能有助於減緩通脹，但也可能走得太遠。10年期美國國債的收益率僅比美聯儲的政策利率低約0.6個百分點；當兩者之間的利差從負變爲正時，貨幣政策可能會受到最真實的考驗。在這之後往往是經濟衰退，如果不是這樣，那這可能正是美聯儲所尋求的“軟著陸”的信號。
美國經濟“初期復甦”恐扭轉反通脹趨勢
鮑威爾還需要說明他認爲通脹將走向何方。總的來說，最近的數據並不完全支持美聯儲關於經濟溫和放緩、通脹穩步緩解的觀點。
美聯儲理事沃勒上週提到了“繁榮”的經濟，第三季度國內生產總值（GDP）年增長率可能達到4%。
這是美聯儲認爲與2%通脹目標一致的“潛在”增長率的兩倍多。所謂的潛在增長率是美聯儲認爲恢復價格穩定所需達到的GDP增速。
儘管沃勒指出，通脹似乎也在下降，但他是在9月消費者物價指數（CPI）公佈前發表講話的，這令討論變得複雜。
潛在的核心通脹確實在放緩，但其他細節並不那麼令人欣慰，包括住房通脹大幅上升，這違背了美聯儲緩解住房成本壓力的預期，因爲這可能令決策者所擔心的通脹最根深蒂固的部分服務業的物價漲幅更大。
鮑威爾將不得不就這是否動搖了他對持續“反通脹”的信心這一問題做出回應。一些分析人士認爲，美國經濟持續走強的勢頭應該有所改善。
9月份的數據“不支持美聯儲關於反通脹將持續下去的說法……儘管經濟持續增長且失業率保持在低位，”TS Lombard首席美國經濟學家Steven Blitz稱，他認爲經濟在年中經歷了“初期復甦”，並且“也開始扭轉反通脹”。
“假設經濟持續增長……美聯儲將重新開始加息。經濟是否能維持下去……那是另一回事了。”